Nach dem Sieg von Brexit und Trump sollten die Weltmärkte auf Harmagedon warten. Unterdessen brechen die Börsen neue historische Wachstumsrekorde. Man kann den Eindruck gewinnen, dass die Märkte umso besser sind, je schlechter die Situation in der Politik ist. Die Ruhe der Investoren in diesen turbulenten Zeiten hat ihre Berechtigung.
Am 7. November vergangenen Jahres berechnete Eric Zitzewitz, Professor für Wirtschaftswissenschaften am Darmouth College in den USA, in einem ausführlichen Artikel, dass die Börse um 2 Prozent steigen wird, wenn Hillary Clinton die Präsidentschaftswahlen am nächsten Tag gewinnt. Der Sieg von Donald Trump wird die Indizes weltweit um bis zu 10 Prozent einbrechen lassen.
Neun Monate sind seit der Wahl vergangen, und die amerikanischen Indizes brechen immer wieder historische Wertrekorde. Einer der letzten fiel Mitte Juni, kurz nach der verlorenen Wahl der britischen Konservativen, die ihnen die Mehrheit entzogen und sie dazu verurteilt hatten, sich nach einem Koalitionisten umzusehen. Es sollte daran erinnert werden, dass das so genannte hängende Parlament oder die Koalitionsregierung auf den Inseln äußerst selten ist. Seit dem Zweiten Weltkrieg ist dies nur zweimal geschehen. Das Scheitern der Wahlen von Premierministerin Teresa May stellt die Zukunft und Wirksamkeit der Gespräche mit der EU über Brexit in Frage und erhöht die Unsicherheit über die britische Wirtschaft. Am 19. Juni, als bekannt wurde, dass sich die britische politische Klasse erneut eine mächtige Dosis Chaos zugefügt hatte, gewann Dow Jones weitere 100 Punkte. Man könnte sagen: Je schlechter die Weltpolitik, desto besser für die Märkte. Wie ist das möglich?
Nicht dieser schreckliche Donald
Ein altes Sprichwort sagt, dass Geld den Frieden mag. Unterdessen waren die letzten etwa zwölf Monate eine äußerst turbulente Zeit, die von unerwarteten Ereignissen und überraschenden Wendungen geprägt war. Alles begann vor einem Jahr fast zu gleichen Teilen mit dem Referendum über den Verbleib Großbritanniens in der Europäischen Union. Je näher die Abstimmung rückte, desto klarer wurden die Chancen der Gegner einer weiteren Integration, aber nur wenige Menschen wetten auf einen Sieg. In diesem Fall erwarteten die Märkte, dass sich die Befürworter der EU bei der Abstimmung durchsetzen würden.
Der Schock über die Ergebnisse des Plebiszits war groß. Die europäischen Märkte von Dänemark bis Italien brachen stark ein und verloren im Laufe des Tages 10% ihres Wertes. In den folgenden Tagen verlangsamten sich die Rückgänge, aber erst in den folgenden drei Wochen kehrte die Quote wieder auf Mitte Juni zurück.
Als Donald Trump die US-Präsidentschaftswahlen im November gewann, was für einen Großteil der Beobachter unerwartet kam, reagierte der Markt bei der Eröffnung der Notierungen mit einer Panik und einem Rückgang von einigen Prozent. Der Dollar wurde um 4 Prozent überschätzt, die Renditen 10-jähriger Anleihen stiegen um 2 Prozentpunkte. Im Laufe des Tages besserte sich die Stimmung und Down Jones lag um 1,4 Prozent über dem Schlusskurs.
Dann war es einfach besser. Vom Wahltag im November bis zum Amtsantritt von Donald Trump im Januar dieses Jahres legte der S&P500-Index um 6 Prozent zu. Dies ist der höchste Anstieg seit Beginn der Präsidentschaft von John Kennedy, als der Index innerhalb von drei Monaten um 8 Prozent stieg.
Die treibende Kraft hinter den Indizes in diesem Jahr waren Erwartungen im Zusammenhang mit der so genannten Trumpet Economy, dem Wirtschaftsplan des neuen Präsidenten. Dieser Plan ging u.a. von Steuersenkungen und einer Erhöhung der Infrastrukturinvestitionen aus. Im Februar stellte sich jedoch heraus, dass der Präsident nicht in der Lage war, seine eigene Partei davon zu überzeugen, Barack Obamas Gesundheitsreformen zu demontieren, was die Fähigkeit des Weißen Hauses in Frage stellte, bei Abstimmungen über andere wichtige Gesetze eine Mehrheit zu erreichen. Der Markt reagierte mit einem Tag Rückgang und stieg dann wieder an. Die Börse ging auch die Informationen über die unklaren Verbindungen zwischen dem Volk des Präsidenten und der russischen Regierung durch, was die Position von Donald Trump weiter schwächte. Sie unternahm auch nichts gegen die Anhörung von James Comey, dem ehemaligen Chef des FBI, vor dem Senatsausschuss, aus der hervorging, dass der Präsident darauf bestand, die Untersuchungen des "russischen Fadens" abzubrechen, was gefährlich auf die Möglichkeit der Einleitung des Amtsenthebungsverfahrens abzufärben begann, d.h. die Amtsenthebung eines im Weißen Haus ansässigen Abgeordneten wegen Gesetzesverstoßes. Der Aktienmarkt ist weiter gewachsen.
Ein solides Fundament
Es gibt mehrere Gründe für das Marktverhalten. Eine davon ist psychologischer Natur. Nach dem Schock des Brexit-Referendums wurde der Sieg von Trump leichter verdaulich. Außerdem stellte sich heraus, dass die Welle des Populismus, die im Zusammenhang mit dem Referendum in Großbritannien gefordert wurde und später die USA überschwemmte, nicht in der Demagogie anderer westlicher Demokratien unterging. Im März demonstrierten die Niederländer ihren Widerstand gegen die einfachen, gewerkschafts- und einwandererfeindlichen Parolen der Partei für die Freiheit und wählten eine liberale Parlamentsmehrheit.
Im Mai eroberte Emmanuel Macron, ein unabhängiger Kandidat, der einige Monate zuvor noch niemandem bekannt war, mit einem Treffer den Elysée-Palast. Er besiegte seine Hauptrivalin Marie Le Pen, deren mögliche Gewinne aufgrund ihrer EU-feindlichen und protektionistischen Ansichten in den Augen der Investoren ausgegeben wurden.
Es scheint auch, dass die Wahlen im Herbst in Deutschland keine Überraschung bringen werden und Angela Merkel für eine weitere Amtszeit gewählt wird. Im Winter dieses Jahres war es nicht so sicher. Heute könnte sie nur durch ein Erdbeben ihres Amtes enthoben werden, was sich positiv auf die Märkte auswirkt.
Wichtig ist, dass die Märkte den politischen Ereignissen gegenüber gleichgültig sind, weil die Grundlagen des Wachstums stark und wirtschaftlich sind. Amerikanische Unternehmen haben sehr gute Ergebnisse für das erste Quartal gezeigt, es gibt immer mehr Berichte über eine gute Wirtschaftslage in den USA und eine sich verbessernde Stimmung in China und der Weltwirtschaft. All dies ist gut für die Stimmung der Investoren und macht sie widerstandsfähiger gegen weitere Informationen aus der Welt der Politik, ganz nach dem alten Wall-Street-Motto: "Keep calm and carry on".
